Positieve resultaten van bedrijven

Veel beursgenoteerde bedrijven hebben het afgelopen jaar goed tot zeer goed gepresteerd. Na de dip in april hebben de markten zich grotendeels hersteld, vooral in de Verenigde Staten. De Amerikaanse S&P 500 liet een stevige stijging zien, al hangt het uiteindelijke rendement voor Europese beleggers ook af van de dollarkoers. 

Europese beurzen bleven wat achter, mede door zwakkere economische vooruitzichten en hun grotere afhankelijkheid van energie-import. De economie lijkt zich vooralsnog weinig aan te trekken van de politieke verdeeldheid in de wereld. 

Ook hebben de importtarieven, die Trump begin dit jaar invoerde, minder negatieve invloed gehad op de wereldeconomie dan vooraf werd gevreesd. Die heffingen zouden de handel flink kunnen verstoren, maar de economische groei valt hoger uit dan verwacht. De wereldhandel bleef grotendeels overeind, uiteindelijk ook die tussen China en de VS. De onderlinge afhankelijkheid tussen deze landen is enorm. De een kan niet zonder de ander, alle grote woorden ten spijt.

Druk op Oekraïne neemt toe

In de oorlog tussen Rusland en Oekraïne neemt de druk op de Oekraïense regering toe. De VS dreigen hun militaire steun en inlichtingenhulp af te bouwen als Oekraïne geen stappen zet richting onderhandelingen. Een ingewikkelde en confronterende situatie voor de Oekraïense regering, het leger en haar bevolking. Veel Europese landen en Oekraïne zijn bezorgd over deze nieuwe politieke situatie. Tegelijk voelen de dames en heren politici zich bijkans onmachtig om hier iets tegen te doen. 

Het vredesvoorstel dat de VS in november presenteerde, het zogeheten 28-puntenplan, wordt door Oekraïne en veel Europese landen als onacceptabel beschouwd, omdat het concessies vraagt die de Russische agressie feitelijk zouden belonen. De politieke kaarten lijken dezer dagen door de grootmachten China, de VS en Rusland te worden geschud. Europa blijft vooralsnog op de achtergrond, met beperkte invloed op het speelveld.

Europese defensie groeit, maar zorgen blijven

Wel groeit de Europese defensie-industrie gestaag, met een stijging van zo’n 13% in 2024. Toch maken militaire deskundigen de Europese leiders het verwijt dat ze de huidige situatie onderschatten en wijzen op de bredere ambities die Rusland zou hebben.

Ook binnen de samenleving groeit de aandacht voor paraatheid. Alle Nederlandse huishoudens ontvangen een informatieboekje van de overheid met instructies voor onverwachte situaties, zoals het uitvallen van basisvoorzieningen. Of zulke scenario’s zich daadwerkelijk zullen voordoen, valt moeilijk te zeggen. Wel zien wij de ‘panelen’ schuiven en nemen overheden voorzichtig maatregelen.

Economische context en kansen voor beleggers

• De goudprijs, traditioneel een veilige haven in tijden van onzekerheid, noteert rond $4.150 per troy ounce. Dit geeft aan dat veel beleggers zich indekken tegen mogelijke escalaties.
• De olieprijs schommelt momenteel rond de $60 per vat, wat relatief laag is vergeleken met de pieken van boven $100 in eerdere jaren. Voor energieaandelen betekent dit dat marges redelijk voorspelbaar blijven, hoewel geopolitieke risico’s altijd een rol spelen.
• Voor obligatiebeleggers is het interessant dat de Amerikaanse 10-jaarsrente recent is gedaald naar 3,8%, terwijl de Europese rente rond 2,5% blijft hangen. Dit verschil in rendement kan kapitaalstromen richting de VS blijven stimuleren, zeker als de Fed haar beleid verder versoepelt.
• De uitgaven voor Europese defensie zullen naar verwachting de komende jaren met gemiddeld 8% per jaar stijgen, wat kansen biedt voor bedrijven in deze sector. Ook technologiebedrijven profiteren van de toenemende vraag naar digitale beveiliging, nu cyberaanvallen vanuit Rusland en andere landen toenemen.
• Over heel 2025 is de dollar zo’n 10% gedaald ten opzichte van de euro. Voor Bloei beleggers, die voor een groot deel in dollar genoteerde beleggingen zitten, drukte dat het rendement. In het afgelopen kwartaal is de dollar echter iets hersteld. Voor Europese bedrijven die exporteren kan een sterkere dollar gunstig zijn, maar het maakt import, vooral van energie, juist duurder.

Economische vooruitzichten voor 2026

Voor 2026 zijn de economische vooruitzichten gematigd. De OESO en de Wereldbank verwachten een wereldwijde groei van respectievelijk 2,9% en 2,7%, met een inflatie rond de 3%. Verwacht wordt dat de rente in Europa stabiel zal blijven en in de VS nog licht zal dalen. 

Kortom, een bescheiden economische groei. Het lijkt daarom realistisch om niet te veel vuurwerk te verwachten van de beurskoersen in 2026. Maar niets is onmogelijk. Wij blijven in elk geval wereldwijd gespreid belegd, zodat we kansen benutten én risico’s beperken. 

Samengevat

• De Amerikaanse beurs is dit jaar flink gestegen, terwijl Europese beurzen achterblijven.
• De dollar is dit jaar fors gedaald ten opzichte van de euro, maar herstelde iets in het laatste kwartaal.
• Trumps importtarieven hadden minder negatieve invloed op de economie dan verwacht.
• De politieke druk op Oekraïne neemt toe. Ook veel Europese landen zijn bezorgd over deze nieuwe politieke situatie.
• De Europese defensie-uitgaven blijven groeien, maar zorgen over onderinvestering blijven bestaan.
• De goudprijs is flink gestegen, als teken van geopolitieke onzekerheid.
• De wereldeconomie groeit in 2026 naar verwachting met zo’n 2,7% tot 2,9% en een inflatie van rond de 3%.

November: wat gebeurde er op de beurs?

Blijf op de hoogte van hoe de verschillende regio’s presteerden en hoe obligaties zich hebben ontwikkeld de afgelopen maand. Ontdek de inzichten in onze terugblik.