Waarom beleggen we in de dollar? 

Wie wereldwijd belegt, kan niet om de Verenigde Staten (VS) heen. De VS is al jarenlang goed voor grofweg 60% van de aandelenmarkt. De grootste en meest winstgevende bedrijven ter wereld zijn Amerikaans genoteerd, ook al verdienen ze een groot deel van hun omzet buiten de VS. 

Omdat wij marktgewogen beleggen, beleg jij ook zo’n 60% van je aandelen in de VS. Dit betekent dat de dollar vanzelf een grote rol speelt. Hoe offensiever je belegt, hoe meer je in aandelen zit en hoe groter het effect van de dollar op jouw portefeuille. 

Een gedaalde dollar heeft invloed op je portefeuille

Als je belegt in bedrijven buiten Europa, dan koop je aandelen die noteren in een andere munt, bijvoorbeeld de dollar. Die koers schommelt ten opzichte van de euro. Omdat jij in euro’s rekent en betaalt, heeft een verandering in de wisselkoers invloed op je rendement.

Stijgt de dollar ten opzichte van de euro? Dan stijgen jouw Amerikaanse beleggingen mee, wat betekent dat je extra rendement maakt. Daalt de dollar? Dan lever je juist rendement in. Dat is een normaal onderdeel van wereldwijd beleggen. 

Waarom de dollar zo sterk is gedaald

In beleggingsjaar 2025 is de dollar 11% gedaald ten opzichte van de euro. De belangrijkste redenen hiervoor zijn: 

1. Onrustig en onvoorspelbaar Amerikaans beleid
2. Lagere rente en twijfels rond het beleid van de Amerikaanse centrale bank
3. Zorgen over de Amerikaanse begroting en staatsschuld
4. Een relatief sterke euro en wereldwijde spreiding van reserves

Ook al maakten Amerikaanse aandelen mooie rendementen (de S&P 500 bereikte zelfs een all time high), bleef hier in euro’s (en dus in jouw portefeuille) maar weinig van over. 

Hoe werkt de dollar afdekken?

Je kunt je beschermen tegen valutarisico. Dit heet afdekken (ook wel hedgen) en betekent dat je de wisselkoers vastzet. Zo beweegt je rendement niet meer mee met de dollar. We laten dit zien met twee vereenvoudigde voorbeelden.

Waarom wij de dollar niet afdekken

In theorie klinkt het afdekken van de dollar misschien als een geruststellende verzekering. Maar in de praktijk blijkt het meestal niet verstandig. Daar zijn drie redenen voor.

1. Afdekken kost geld

Afdekken van valuta kost jaarlijks grofweg tussen de 0,5 en 2%, afhankelijk van marktomstandigheden en product. Bij een portefeuille van € 100.000 is dat € 500 tot € 2.000 per jaar. Kosten stapelen zich op en gaan ten koste van het rendement-op-rendement effect. Daarom zie je in wereldindices dat een afgedekte variant over langere perioden vrijwel altijd lager uitkomt dan een niet afgedekte. 

2. De dollar beweegt continu

Valutakoersen bewegen continu en vaak zonder duidelijk patroon. Dat maakt het onmogelijk om te voorspellen of de dollar de komende jaren rugwind of tegenwind geeft.

Dollarbeweging per dag in procenten

Soms helpt de dollar, soms niet. Dit grillige patroon is precies waarom we niet timen. We richten ons op wat wél voorspelbaar is: lage kosten en brede spreiding.

3. Spreiding vangt veel valuta-effect op

In een wereldwijde portefeuille beleg je in duizenden bedrijven. Elk bedrijf heeft te maken met zijn eigen valuta, economie en regio. Daardoor vangen sterke en zwakke valuta elkaar voor een groot deel op. Valutaschommelingen zijn eenmaal onderdeel van wereldwijd beleggen.

Hebben we dan niet te veel dollarblootstelling? Die vraag krijgen we vaker. Toch kiezen we er bewust voor om die blootstelling niet te verlagen. 

We beleggen volgens de marktkapitalisatie en de Amerikaanse markt is nu eenmaal de grootste ter wereld. Daarbij komt dat veel Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven hun omzet wereldwijd verdienen. Je belegt dus niet alleen “in Amerika”, maar in internationale bedrijven die toevallig in de VS genoteerd zijn.

En wordt de dollar structureel zwakker? Dan zie je dat vanzelf terug in de index. Het gewicht van de VS neemt dan automatisch af. Begin 2025 lag het Amerikaanse deel in onze portefeuille rond de 65%, inmiddels is dat ongeveer 60%. Niet omdat wij een knop omzetten, maar omdat de markt beweegt binnen de bandbreedtes van het profiel.

Conclusie

De vraag naar valutarisico laait op wanneer de dollar daalt. Dat is menselijk. Maar het gevaar van kortetermijndenken is dat je reageert op iets wat je niet kunt sturen, terwijl je wél grip hebt op de dingen die echt tellen. 

Beleggen draait om de lange termijn. En juist op die lange termijn zijn het vooral de kosten van het afdekken van valutarisico die rendement wegnemen. Daarom focussen wij op lage kosten, brede spreiding en vertrouwen in de markt.

Samengevat

• Wereldwijd beleggen betekent automatisch beleggen in de dollar, omdat de VS ongeveer 60% van de wereldwijde aandelenmarkt vormt.
• De dollar kan zowel mee- als tegenwerken en is op korte termijn niet te voorspellen.
• Het afdekken van valuta kost geld en drukt op het langetermijnrendement.
• Historisch gezien presteren niet-afgedekte wereldindices beter dan afgedekte varianten.
• Wordt de dollar structureel zwakker, dan neemt het Amerikaanse gewicht automatisch af binnen de index.
• Door niet te sturen op valuta houden we focus op wat wél voorspelbaar is: lage kosten, spreiding en de lange termijn.